微软于2026年7月29日发布FY2026 Q4财报，全年营收达到3,318亿美元，净利润1,337亿美元，Azure年收入首次突破1,000亿美元大关。这家曾在PC时代辉煌、移动时代掉队的科技巨头，凭借云与AI的史诗级转型，重新站上全球市值之巅。
财报显示，微软三大业务板块中，智能云已成为增长引擎：FY2026 Q4该板块营收393亿美元，同比增长32%；其中Azure收入增长43%，AI相关年化收入超370亿美元，同比大增123%。全年Azure收入突破1,000亿美元，增速远超市场预期。
生产力与商业流程板块作为现金奶牛，Q4营收378亿美元，同比增长14%。Microsoft 365拥有超过4亿付费用户，Copilot付费用户数达3,000万，环比增长50%。GitHub Copilot用户已突破5,000万，开发者生态优势持续巩固。
个人计算板块Q4营收129亿美元，基本持平。Windows OEM收入下降5%，Xbox内容及服务收入下降10%，仅搜索广告增长10%。该板块收入占比已从五年前的35%降至不足15%，逐步成为边缘业务。
值得关注的是，微软已签合同金额（Commercial RPO）达6,780亿美元，同比暴涨84%，为未来几年收入增长提供强确定性。资本支出方面，2026日历年预计达1,900亿美元，Q4单季超410亿美元，主要用于AI数据中心建设。
管理层预计FY2027 Q1 Azure增速达45%（恒定汇率），营收指引898–910亿美元。但毛利率承压——FY2026 Q3毛利率67.6%为2022年来最低，AI基础设施折旧集中体现，运营利润率短期可能波动。
风险方面，微软对OpenAI的依赖及AI资本支出回报周期仍存不确定性。个人计算板块持续萎缩，但云和AI的增量已完全覆盖缺口。
与英伟达、苹果对比：英伟达是AI卖铲人，周期性最强；苹果靠消费者生态稳收租；微软则同时握有企业办公软件与云平台，以极强迁移成本构建护城河。三家公司赌注不同，投资逻辑各异。