2026年第三季度正在成为本周期迄今最为看涨的阶段。从技术面来看，加密货币总市值本季度已上涨超过6%，有望自2025年第三季度以来首次实现季度收涨。自那以后，加密市场未能再有任何季度以绿色收盘。当前的关键问题是，这种动能能否在第三季度剩余时间内持续。
不过，比特币 dominance（BTC.D）尚未重新站上60%关口。除非BTC.D突破该阻力位，否则现在断言整个第三季度将持续上涨可能还为时过早，尤其是比特币在8月和9月历来表现疲软。值得注意的是，这正是以太坊开始成为焦点的时刻。
如上图所示，ETH/BTC比率在第三季度已攀升超过10%，有望创下自2025年第三季度56%涨幅以来的最强季度表现。资金轮动已经在发生：以太坊7月上涨18.55%，回报率是比特币的两倍多，显示出典型的从BTC轮动至ETH的教科书式行情。
但这是否仅仅是一次典型的轮动周期？从历史上看，随着投资者沿着风险曲线向外移动，资金会从比特币轮动至以太坊。然而，以太坊的市场结构暗示着更强劲的趋势可能正在展开。ETH dominance在7月收涨超过11%，表明以太坊正在获得更大比例的加密市场份额，而不仅仅是受短期资金流驱动。据AMBCrypto称，如果这一趋势持续，以太坊在第三季度剩余时间内可能继续领跑市场。在这种情况下，ETH重现2025年对BTC的强势表现可能性正在增加。
以太坊的ROI正吸引投资者注意
回顾2025年，以太坊第三季度收涨66.55%，创下其历史上最强的季度涨幅。这一涨势由7月48%的涨幅和8月18%的涨幅推动，9月小幅回调5%。同期，比特币仅上涨6.31%，凸显了ETH的显著优势。更重要的是，ETH/BTC交易对上涨超过56%，这意味着ETH第三季度约84%的涨幅是由资金从BTC轮出驱动，剩余部分则来自ETH自身的市场强势。
值得注意的是，类似的市场结构现在可能正在形成。如下图显示，以太坊的交易所供应比率已降至0.127，为图表上的最低水平。结合机构需求的上升，不断下降的流动性供应增强了再次出现“ETH引领”上涨行情的依据。
在这种背景下，本季度至今ETH/BTC比率已上涨10%，加上链上积累的增加，都和2025年十分相似——当时以太坊在第三季度的表现比比特币强出10倍以上。此外，随着比特币也面临历史上相对疲软的8月和9月窗口，以太坊在第三季度剩余时间内领跑市场的可能性正变得越来越大，有望再次实现2025年式的两位数季度涨幅。
总结
以太坊正以超越比特币的表现获得动力，ETH/BTC在第三季度已上涨超过10%。当前的市场结构看起来与2025年类似。随着比特币通常在8月和9月表现疲软，以太坊可能成为下一阶段市场的领跑者。