比特币的市场条件正在改善，水下持有者的压力有所缓解，但整体复苏仍未完成。未实现亏损比率降至35.2%，在6月底达到42.2%的峰值后，已跌破历史性的40%深度压力阈值。这一下降表明，目前持有比特币（BTC）亏损的投资者减少，市场压力有所减轻。然而，该指标从7月21日左右的30.4%反弹，说明抛售压力并未完全消失。
来源：CryptoQuant
历史周期表明，首次跌破40%很少能确认持久复苏。相反，类似的阶段往往先于长期盘整，之后要么进一步走强，要么走向60%的投降区。目前，比特币显得更具韧性，但防止亏损率重新升至40%以上仍是关键确认信号。
估值压力开始缓解
尽管比特币已走出最深度的未实现亏损阶段，但估值指标显示，更广泛的复苏仍需确认。Mayer-Puell估值综合指数于7月2日跌破关键的20阈值，自2月以来第三次触及15.77。低于20的读数在历史上表明存在长期的积累期和潜在的市场底部。
来源：CryptoQuant
该指标此后回升至25.4左右，显示估值压力较7月初有所缓解。目前的复苏远不如2022年6月比特币周期低点确认前的1.76读数那样剧烈。相反，当前复苏表明随着卖压逐渐减弱，市场状况改善。结合未实现亏损的缓解，最新复苏增强了比特币的韧性，但更广泛的趋势确认仍取决于持续的价格强度和有效的市场参与。
链上复苏动力增强
除了估值信号改善，更广泛的链上数据也表明比特币正逐步走出最紧张的阶段。Mayer-Puell综合指数、MVRV、SOPR和未实现亏损指标越来越指向压力缓解，而非新一轮投降。此外，MVRV Z-score接近0.36，表明比特币不再以相对其总平均成本基础的极端溢价交易。
同时，SOPR维持在1附近，意味着强制卖家减少，因为许多买家意识到近期出售获利甚微。然而，这些积极趋势都代表后期整合阶段，而非已确认的增长阶段。要实现持续的价格上涨，现在需要不断增长的实际市值、持续的资金外流以及稳定的ETF流入。
在这些条件一致之前，改善的链上指标继续支持下行压力消退的观点，而持久周期确认仍取决于更广泛的需求和资本的持续回流。
最终总结
比特币已脱离最深压力区，但复苏仍缺乏全面确认。比特币继续显示出更强的链上状况，但扩张仍取决于持续的需求。