美国最大的四家银行——摩根大通、花旗、美国银行和富国银行——正在通过清算所（The Clearing House）构建一个共享网络，允许企业客户全天候、一周七天移动代币化存款。该项目计划在2027年上半年上线，这是华尔街不再将区块链当作实验的最明确信号：他们正在重建金融管道。
2026年上半年的一系列动作证明了这一转变。摩根大通扩大了Kinexys存款代币网络，富国银行承诺为企业客户提供代币化存款，贝莱德提交了扩大代币化货币市场基金阵容的文件，万事达卡增加了稳定币结算轨道，DTCC招募了50多家公司参与生产级代币化服务，花旗则创造了新的代币化证券类别。这些都不是概念文件，而是有目标日期、合作名单和资本承诺的生产部署。
货币层：代币化存款与稳定币之争
当前浪潮中最具影响的项目是摩根大通、花旗、美国银行、富国银行与清算所共同建设的共享代币化存款网络。据华尔街日报报道，该网络目标2027年上半年推出，允许企业客户在参与银行之间24/7移动代币化存款。代币化存款不是稳定币。稳定币如USDC或USDT是持票人工具，谁持有代币谁就持有价值；而代币化存款仍然是发行银行的负债。当摩根大通通过Kinexys网络创建存款代币时，该代币代表对摩根大通的债权，就像传统存款一样。区别在于该债权可以在几秒钟内结算，并且可以在美联储电汇系统营运窗口之外流动。
这一区别很重要。首先，代币化存款继承了现有银行存款监管框架，包括FDIC保险资格和银行已满足的资本要求，无需新立法。其次，它们对稳定币发行商构成竞争威胁。如果摩根大通能通过存款代币为企业客户提供即时结算，那么持有USDC用于相同目的的动机就会减弱。
摩根大通走得最远。其Kinexys平台（前身为JPM Coin）已为机构客户处理数十亿美元的日常交易，支持隔夜回购、跨境支付和外汇结算。富国银行于2026年8月宣布，今年秋季将开始向企业客户提供代币化存款。该银行管理着超过2万亿美元资产，选择加入共享网络而不是自建系统。花旗则在加入共享存款网络的同时，还在数字存托凭证产品和DTCC代币化试点中布局，处于支付和资本市场代币化的交汇点。
支付网络也在同步移动。万事达卡在6月表示，将为发卡机构和收单机构增加稳定币结算选项，支持USDC、PYUSD和RLUSD。Visa正在Canton Network上测试私密稳定币结算。SoFi推出了自己的银行发行稳定币SoFiUSD，成为第一家直接向消费者发行稳定币的美国国家银行。
资产层：从货币市场基金到私人股份
贝莱德于2024年推出首个代币化货币市场基金BUIDL，该基金已突破10亿美元资产管理规模，随后又推出了两个代币化基金：BSTBL（在以太坊上提供稳定币收益敞口）和BRSRV（支持稳定币储备管理）。贝莱德已向SEC提交申请以进一步扩大产品线。这些文件表明，全球最大资产管理公司视代币化基金为可扩展的分销渠道，而非新奇事物。
下一个前沿是代币化私人市场准入。6月，花旗为私人公司股份推出了数字存托凭证（DDR），为投资者购买Pre-IPO公司的分数权益创建了受监管通道。随着OpenAI和Anthropic等公司推迟上市，私人市场敞口需求激增。
5月完成的一项试点展示了跨境代币化结算的实际运作。Ondo Finance、Kinexys、万事达卡和Ripple联合执行了在区块链轨道上赎回代币化美国国债基金的演练，交易跨链跨境结算，证明基础设施已经存在。
基础设施层：DTCC与托管
最深层的转变发生在后台系统。处理几乎所有美国证券交易的DTCC于5月宣布，正在与50多家金融机构建设代币化服务。DTCC计划于2026年7月为选定的代币化真实世界资产启动有限生产交易，10月全面推出。DTCC每年处理约2400万亿美元的证券交易。
托管是另一个关键基础设施。渣打银行5月同意收购Zodia Custody的数字资产托管业务，将数字资产托管纳入其核心托管运营。标准托管和加密原生托管正在形成两个梯队。
对稳定币发行商的竞争威胁
银行主导的代币化存款网络对Circle和Tether构成直接挑战。目前稳定币总市值超过1600亿美元，USDT和USDC占大部分。如果摩根大通、花旗、美国银行和富国银行能通过代币化存款提供同样的速度和可用性，且存款有FDIC保险、无需新对手方关系，那么持有第三方稳定币的价值主张就会减弱。银行无需赢得零售用户，只需抓住目前使用稳定币作为结算捷径的企业资金流。
加密原生协议的角色
机构建设对加密原生项目并非全然不利。Ondo Finance参与了Kinexys和万事达卡跨境结算试点，Ripple提供跨链基础设施，Stellar公链将连接到DTCC代币化服务，Digital Asset的Canton Network被Visa选为私密稳定币试点结算层。机构希望获得区块链的可编程性，但更倾向于选择特定协议，而不是全盘采用公共链生态。提供基础设施服务、结算层和互操作性工具的加密项目将成为赢家。
监管顺风
制度层面正在转向。SEC在2024年批准了现货比特币和以太坊ETF。Clarity Act正在参议院审议，韩国在4月公布了数字资产基本法草案，英国已为稳定币和代币化存款制定了统一监管轨道。银行在投入资本之前会读取监管信号。当前代币化项目浪潮反映了集体判断，即监管方向有利于机构区块链采用。
总之，从试点到生产级基础设施的转变是2026年机构加密领域的主线。那些投入资本和工程资源的银行和清算机构正在押注，下一代金融基础设施将建立在共享账本之上。如果成功，金融系统将从根本上变得更快，资产更可编程，而能够适应早期者将继续生存。
免责声明：本文仅供参考，不构成金融、投资或法律建议。加密货币和代币化资产投资有重大风险。