AMD Q2财报：AI服务器业务驱动数据中心收入翻倍，毛利率隐忧引发估值震荡

【MSX 研究院·美股 RWA 每日观察】今日聚焦AMD 2026财年第二季度财报。数据显示，AMD在营收、调整后每股收益、四大业务线收入及三季度指引方面全面超越市场预期，其中数据中心业务收入同比增速首次突破三位数，成为本季度最大亮点。然而，受AI机架级系统Helios爬坡阶段成本压力拖累，毛利率表现不及预期，为这份“全面超预期”的财报增添了不确定性，股价在盘后应声下挫。

数据一分钟

• 营收：115.36亿美元，同比增长50%，环比增长13%，高于市场预期的113.09亿美元
• 调整后每股收益：1.66美元，高于市场预期的1.62美元
• 数据中心业务收入：67.18亿美元，同比增长107%，占总营收比重升至58%
• 客户端业务收入：30.62亿美元，同比增长23%
• 游戏业务收入：7.79亿美元，同比下滑31%，是四大板块中唯一同比下滑且不及预期的部分
• 嵌入式业务收入：9.77亿美元，同比增长19%
• 非GAAP毛利率：56%；GAAP毛利率：54%，公司解释主要受Helios爬坡阶段成本拖累
• 三季度营收指引中值：130亿美元，高于市场一致预期的125.2亿美元

MSX View

这份财报的“超预期”含金量并不低：四项核心指标、下季指引全部跑赢市场，数据中心收入增速更是罕见地突破三位数。市场的谨慎更多是在为“利润率能否跟上收入增速”打上问号。Helios爬坡期的成本压力，本质上与其他AI巨头当前集体面临的“先砸钱建产能、再等规模效应释放”逻辑一致，短期毛利率承压并不代表长期故事出现裂缝。

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