8月4日，SpaceX发布了2026年Q2财报，整体业绩超出市场预期。财报显示，SpaceX Q2营收达78.14亿美元，同比增长92%，高于市场预期的68亿美元。其中，Starlink为主的连接业务贡献42.91亿美元，同比增长66%；AI业务收入25.61亿美元，同比猛增247%；太空业务收入9.62亿美元，同比增长29%。
尽管营收表现亮眼，SpaceX本季度仍净亏损5.41亿美元，但较去年同期10.08亿美元的亏损大幅收窄，每股亏损0.09美元，好于市场预期的0.23至0.24美元。AI业务和太空业务分别亏损12.57亿美元和5.42亿美元，吞噬了Starlink业务16.56亿美元的利润，但亏损幅度较上季度有所收窄。
然而，财报公布后SpaceX股价经历剧烈波动。8月4日美股盘中一度上涨9.43%，收于125.33美元，但盘后转跌，目前跌幅达7.5%，股价在116美元附近，基本回吐盘中涨幅。上市首份答卷虽然超预期，但市场仍对两大风险表示担忧：一是AI巨额资本开支的回报周期，二是8月6日约9.1亿股限售股解禁带来的抛压。
AI资本开支占比超86% 马斯克豪言引发质疑
SpaceX AI业务已成为第二大收入来源，仅次于Starlink。但2026年Q2总资本开支约183.69亿美元，其中AI业务资本支出高达158.28亿美元，占比超86%，较上季度增长104%，是本季度AI业务收入的6倍、总营收的2倍。
据财报电话会透露，这笔巨额支出主要用于AI计算基础设施建设。截至Q2末，SpaceX总算力供电负荷已扩展至1.4GW，预计年底达2GW，马斯克更是放言到2027年底实际计算能力将接近10GW。CFO约翰森表示，AI资本支出未来两个季度不会大幅缩减，但同时强调目前经济效益可使AI投资在不到一年内回本，并以刚签约的67亿美元云服务合同为例，称年底将实现1000亿美元年度经常性收入（ARR）。
马斯克进一步表示，SpaceX内部已将年营收达1万亿美元的预测从2031年提前至2030年。作为参照，目前全球尚无企业年营收突破1万亿美元。SpaceX AI业务收入中，“AI解决方案和基础设施”收入21.94亿美元，广告收入仅3.67亿美元，增长主要靠巨额资本开支推动，但AI业务仍未盈利，需Starlink业务输血。
市场对AI资本开支整体担忧拖累SpaceX
SpaceX面临的宏观环境并不乐观。近期美股Q2财报季中，谷歌、Meta等科技巨头营收增长但股价暴跌，共同点是AI资本支出大幅上升；而微软下调资本开支后股价反而创18年来最佳单日表现。市场对AI投资回报的耐心正在快速消耗，SpaceX的高资本支出模式自然承压。
摩根士丹利维持SpaceX目标价300美元，主要押注其AI业务未来价值，其中企业AI业务价值152美元，Starlink业务128美元，太空业务8美元，X与Grok业务12美元。若剔除AI价值，SpaceX火箭发射和Starlink业务本身已可支撑当前股价，加上AI业务则处于折价交易。
限售股解禁：9.1亿股冲击市场 短期支撑位下移
8月6日，SpaceX约9.1亿股内部股解除禁售，远超当前6.4亿股的公众流通盘。市场普遍认为买盘难以承接巨大抛压。据OptionCharts数据，当前SPCX看跌/看涨期权比率为0.97，情绪中性，但8月7日到期的合约显示心理和技术支撑位已降至100美元，该价位积累24947份Put，一旦失守可能引发负Gamma效应，股价跌破90美元也存在可能。
当前多空博弈集中在110-115美元区间。若市场已提前消化解禁利空，股价可能在8月6日短时下挫后回升；若未充分交易，则可能持续向下突破。相比135美元的IPO发行价，SPCX跌幅已达17%。长期来看，SpaceX基本面依然强劲，但短期建议投资者等待第一波限售股解禁结束后再作决策。