灰度投资（Grayscale）近日对其质押策略进行了重大调整，新修订的信托协议已于8月6日签署，距离美国国税局（IRS）关键税务截止日期仅四天。这一动作使质押成为基金内几乎所有合格资产的默认处理方式，并首次明确将质押奖励转换为现金，计划按月向股东分配。
根据去年11月发布的IRS规则，加密基金在特定条件下质押资产可免于基金层面的税务触发，但前提是质押奖励必须至少每季度分配给股东。灰度此次修订不仅满足这一要求，还进一步将分配频率提升至月度。这标志着灰度在合规框架内，正以更积极的现金流回报方式吸引投资者。
此次调整建立在更早的战略布局之上。2025年10月，灰度成为首家在美国现货加密基金中激活质押的发行商。据灰度数据，其Mini ETF自启动以来已累计产生2730万美元的净质押奖励，当前年化净质押收益率为2.61%（扣除费用后）。截至8月6日，该基金已将839,556枚ETH中的80.8%投入质押，剩余约16.1万枚ETH留作赎回、运营及费用所需。
在灰度扩展质押框架的同时，行业竞争也在加剧。摩根士丹利推出了费率仅为0.14%的以太坊和Solana基金，略低于灰度的0.15%。这意味着仅靠质押收益已不足以决定资金流向，费率、收益率、运营灵活性及分配结构都成为投资者考量的关键因素。灰度此次在IRS窗口关闭前完成协议升级，既确保合规，也为股东提供了定期的现金收益来源。